■ 如果日本和美国2年期国债收益率差距扩大的前景扩大，将导致美元兑日元汇率出现坚挺的价格走势。
在本文中，笔者将重点关注被称为易受货币政策影响的“日美2年期国债收益率差距”和“美元日元”的价格走势作为指标日本和美国货币政策方向的差异。例如，当日本和美国的两年期债券收益率差距在 8 月 2 日收窄至 2.9% 的水平时，美元/日元对也跌至 130 日元的低位。相反，8月29日，日美两年期国债收益率差扩大至3.5%的水平，美元/日元汇率升至139日元。自2020年3月的新冠疫情以来，两者的联动性之高历来被多次指出不过，由于日美央行政策会议将于 9 月召开，笔者预计日美两年期国债收益率的利差将会扩大。
根据 2020 年 3 月以来的价格走势，对应美元兑日元 140 日元水平的两年期日本和美国政府债券的收益率之差为 3.65%。根据美国联邦公开市场委员会（FOMC）6月会议公布的经济展望摘要（SEP）中的政策利率前景（预测中值），美国2年期国债收益率有望达到3.6%的水平. 进一步上涨也是可能的。在 9 月的 FOMC 上，笔者希望关注除加息之外 SEP 的变化。此外，美联储在上周末强调了紧缩的货币立场，而日本央行的货币宽松政策导致日本 2 年期国债收益率波动不大。出于这个原因，鉴于在可预见的未来日本和美国之间的两年期政府债券收益率之间的差距可能会扩大，笔者希望维持原来的观点，即美元兑日元汇率的坚挺情绪将继续存在。
不过，美联储现在已经取消了政策利率的前瞻指引，称“未来加息将取决于数据”。因此，美国货币政策未来的不确定性暂时无法消除。与两年期美日国债收益率差高度挂钩的美元/日元，需要在不恐慌的情况下应对偶尔的不稳定时期。
