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【独家财报】欧洲央行处于货币紧缩的前沿

2025-03-11 16:53:10PRC Broker官网PRC Broker

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■欧洲中央银行已经减缓了加息的速度，但表示将在6月之后继续加息。
■ECB计划加快过剩流动性的吸收，即使减缓加息速度，收紧效果也将提高。

欧洲央行（ECB）在5月4日的理事会上决定将主要政策利率上调0.25％。这是自去年7月开始一系列加息以来，连续第七次加息，并且是首次恢复正常加息步伐。在3月16日的ECB理事会上，由于发生在美欧金融机构的经营不安，ECB表示已准备根据需要采取政策措施。但是，在市场功能恢复正常后，5月4日的声明中删除了有关必要时提供流动性支持等措施的内容。另一方面，为了实现中期2％的通胀目标，声明中指出了将政策利率上调到足够限制性水平，并在必要时将政策利率维持在该水平的政策方针。虽然声明中没有明确说明，但拉加德（Lagarde）ECB总裁在新闻发布会上承认了需要进一步加息的必要性，并明确表示没有暂停加息的计划，未来仍有可能保持相同的加息步伐。
在欧元区，能源价格上涨对通胀目标的贡献已经结束，消费者物价指数（HICP）的上涨率已经达到峰值。然而，除了能源、食品、酒类和烟草之外的核心HICP显示的基础通胀率仍在上升，特别是服务价格在最新数据中（4月初步数据）继续加速上涨。考虑到劳动力需求紧张、谈判工资上涨、企业利润率高位等因素，预计基础通胀率将保持高水平，从抑制通胀的角度来看，需要延长收紧性政策的实施时间。
欧洲央行（ECB）放缓利率上调的原因包括银行贷款调查结果显示贷款标准收紧和资金需求下降。通过缩减信贷供应，货币流通量的增长预计将减缓。此外，ECB通过第三轮定向长期再融资操作（TLTRO3）的条件修改，鼓励金融机构提前偿还贷款，自7月开始停止资产购买计划（APP）的偿还再投资，加速减少持有资产。考虑到银行业的经营不稳定可能由央行急速上调利率导致的持有债券的减值所引起，因此再次加速利率上调的障碍很高，但这两项政策将吸收过剩流动性，利率上调的效果将比以前更加明显。只要金融系统的稳健性得到保障，预计ECB将继续逐步加息，考虑到量化紧缩的加速，ECB被认为是全球主要央行中表现最为积极的一家金融紧缩姿态的中央银行之一。

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