通胀威胁席卷市场，金价能否再度逆袭？

        随着美联储本周正式步入5月议息会议前的缄默期，金价近来的抛售行情终于有所消停。与此同时，亚太市场滋生的避险情绪，也令黄金获得了不少避险资金的青睐。　　　　美元走强“霜杀百草”　　　　但随着利率预期上升，黄金上周已经下跌2.4%。在新一周开始时，加息预期仍在给黄金施压，黄金的避险吸引力正在受到威胁，对于部分投资者来家，美国10年期国债收益率今年的表现明显优于黄金，因其提供了固定收益回报，而黄金只提供资本收益。　　　　美国国债收益率周一虽然全面走低，但仍保持在相对高的水平，反映出投资者对美联储将在未来几个月大幅升息预期温度不断提高。美联储几乎笃定在5月与6月都升息，7月可能也会升息，美元指数周一上涨0.5%至101.73，盘中最高涨至101.86，是2020年3月以来最高，现在市场炒作美联储加息缩表预期，这个就是无论乌克兰危机，还是美联储货币政策都是一个目的让更多美元回流接盘美股美债，那么其他国家因为疫情、避险、甚至通胀和逐利资本外逃，就会演变成汇市闪崩，股指闪崩，随后就是通胀上行失业增加，各国多年积攒的财富和资金，被一场加息和缩表的逼迫而蒸发。

　　　　但在将于周四发布的黄金需求趋势季度报告中，世界黄金协会可能会证明市场在第一季度对黄金强劲的投资需求。毕竟，当2月底乌克兰战争爆发时，黄金作为避风港的需求量很大。另外，高通胀率和进一步上升的通胀率也让黄金作为价值储存手段大放异彩。　　　　当前市场愈发预期美联储5月加息至少50个基点，6月再加息50个基点以应对极高的通胀水平，促使基金经理大举削减黄金持仓，增加空头头寸。道明证券警告，美联储主席鲍威尔及其他委员发出的任何愿意牺牲经济增速以控制通胀的额外信号都将打压金价。不过，本周美联储进入噤声期，市场更多的反映将取决于美联储5月会议来临前的美国GDP和PCE数据。　　　　美联储加息“虎头蛇尾”？　　　　对于经济衰退的警告，大多数媒体都浓墨重彩地报导了2年期和10年期美国国债收益率自2019年以来的首次倒挂。但目前各方都在争辩曲线倒挂的真实含义。从1978年以来，收益率曲线倒挂一直是经济衰退的警告。　　　　有研究表明，许多“经济繁荣”的数据都是滞后的，未来可能会出现比较大的下调修正。通常情况下，任何数据的纪录水平都是历史，是上一个周期的高位或低位。例如美国已经恢复了90%的失业岗位。这让美国的就业市场听起来十分强劲，但这并不是因为新的就业机会吸纳了更多的劳动力，而是企业为空缺职位重新招聘。　　　　受收入和抵押贷款利率的影响，房地产对经济很敏感。在疫情导致经济停摆之后，美国家庭收到了政府分发的大量支票，再加上抵押贷款利率较低，2021年美国房地产市场迎来了一场盛大的繁荣，但随着抵押贷款利率上升，需求下降，住房库存就会上升。　　　　由于货币流动性过剩导致的通胀飙升，美联储本应在2020年和2021年加息。不幸的是，美联储将利率维持在零利率的时间太长了，现在他们被迫采取激进的加息行动，以对抗他们自己制造的“通胀怪兽”。

　　　　收益率曲线是反映当前经济状况的先行指标，而经济数据是“滞后”的、且有可能被大幅修正。更重要的是，虽然消费可能继续支持经济增长，但当失业率回升之时，这种情况也将发生巨大变化。消费者是变化无常的，一旦消费者心理发生变化，需求就会迅速萎缩。　　　　尽管许多人相信美联储将“坚持到底”抗击通胀，但历史也清楚地表明，美联储难以容忍金融不稳定，美或许联储将比许多人预期的更早恢复零利率和量化宽松政策。