近期，黄金价格持续走高，引发市场热议。摩根大通分析师指出，黄金价格上涨受到 “贬值交易” 的推动，美元走弱和实际债券收益率下降为黄金创造了顺风，这种动态 “可能会持续下去”。
一、贬值交易
定义： 贬值交易是指在通货膨胀货币政策导致货币贬值期间，投资者购买被认为能够保值的资产，以抵御货币贬值风险。
黄金的优势： 黄金作为一种极好的贬值交易资产，从历史上看，在通货膨胀或货币贬值期间会保持或升值。
二、推动黄金贬值交易的因素
美元走弱： 美联储近期大幅降息，以及世界其他央行转向宽松货币政策，推动美元走弱。
地缘政治风险： 自 2022 年以来，地缘政治不确定性加剧，增加了对黄金的避险需求。
通胀担忧： 对长期通胀背景的持续高不确定性，也增加了对黄金的避险需求。
债务担忧： 对由于主要经济体政府赤字持续高企而导致的 “债务贬值” 的担忧，也推动了对黄金的需求。
多元化需求： 投资者寻求脱离美元的多元化投资，增加了对黄金的需求。
央行购买： 过去几年，各国央行纷纷购买黄金，今年前六个月，全球各国央行净增黄金 483 吨，比 2023 年上半年创下的 460 吨纪录高出 5%，第三季的积极购买仍在继续。
三、美元地位下降
外汇储备占比下降： 根据摩根大通对国际货币基金组织 (IMF) 数据的审查，第三季美元占外汇储备的 57%，低于第二季的 58.2%。
对美元的警惕性增强： 由于美国债务迅速增加、美联储的通胀政策以及美元武器化等多种因素，人们对美元的警惕性日益增强。
四、黄金地位上升
全球储备份额上升： 黄金在全球储备中的份额不断上升，已取代欧元成为第二大储备资产。
央行购买热潮： 澳新银行分析师预计，央行黄金购买热潮至少在未来 6 年内仍将持续。
五、未来展望
贬值交易持续： 由于地缘紧张局势短期内不太可能缓解、美国总统大选的不确定性以及未来几个月进一步放松货币政策的前景，摩根大通分析师预计，贬值交易将在短期内持续下去，甚至可能加速。
黄金价格上涨受到多种因素的推动，包括美元走弱、地缘政治风险、通胀担忧、债务担忧、多元化需求以及央行购买等。未来，随着这些因素的持续影响，黄金价格有望继续上涨。投资者需要密切关注市场动态，制定合理的投资策略，并做好风险控制。
