一、金价连续下挫，周线跌幅创历史级别

上周五（3月20日），现货黄金日内跌幅超过150美元，盘中刷新一个多月新低，最终收报4491.15美元/盎司，跌幅达3.45%。

至此，金价已连续第八个交易日收跌，创下自2023年10月以来最长连跌纪录。从周线表现来看，上周跌幅更是创下1983年以来的最大单周跌幅。此次下跌背后，是全球市场对不确定性上升的重新定价，资金更倾向于流向流动性更强的资产，黄金在短期内承受明显抛压。

二、美元走强成为核心压制力量

美元的持续走强是本轮黄金回调的关键变量之一。近期，随着全球能源价格上涨带动通胀预期抬升，市场对美联储降息的预期明显降温。在此背景下，美国国债收益率同步走高，推动美元资产吸引力上升。

对于黄金而言，由于其本身不具备利息收益，在利率上行周期中往往面临更高的持有成本。因此，当美元与收益率形成共振上行时，黄金价格通常会受到明显压制。当前市场正处于这一典型环境之中，美元的强势表现成为金价持续走弱的重要原因。

上周，美联储最新释放的政策信号，也在不断强化市场的鹰派预期。在3月议息会议上，利率被维持在3.50%—3.75%区间不变，但点阵图显示，政策前景出现分化：虽然整体仍预期2026年可能仅降息一次25个基点，但已有部分官员倾向于全年维持利率不变。

这一变化意味着，市场对于未来政策宽松节奏的判断正在趋于谨慎。随着“高利率维持更久”的预期逐渐成为共识，黄金面临的利率压力持续加大。在实际利率维持高位的环境下，黄金的配置吸引力被进一步削弱，成为其持续走低的重要背景。

在能源端，价格的快速上行同样对市场产生了深远影响。由于中东地区关键能源通道受阻，国际油价持续攀升，通胀预期明显升温。数据显示，美国通胀互换利率已升至3.3%的六个月高点，市场预计未来12个月CPI平均涨幅将超过3%，显著高于此前水平。

通常而言，通胀预期上升会利好黄金，但在当前环境下，这一逻辑却被“利率约束”所打破。油价上涨强化了通胀粘性，同时也压缩了货币政策转向宽松的空间，从而间接推高利率预期与美元走势。结果是，黄金的避险与抗通胀属性被阶段性削弱，反而在多重压力下持续下行。

展望后市，黄金短期内仍可能维持震荡偏弱格局。当前价格在4500美元上方徘徊，表明市场对能源冲击与通胀风险的定价仍在持续。如果能源价格维持高位，通胀预期难以快速回落，金价或继续承压，甚至存在进一步下探空间；反之，若能源供应逐步恢复，通胀压力缓解，市场对政策转向的预期可能回升，从而为黄金带来反弹机会。

不过，从更长周期来看，黄金的基本面支撑依然稳固。全球央行持续增持黄金储备已成为重要趋势，数据显示相关储备规模已达到2309吨，并实现连续16个月增长。这种结构性需求为金价提供了坚实底部。此外，在全球不确定性仍存的背景下，黄金作为资产配置的重要组成部分，其长期价值并未改变。

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