中信建投：2023年“五一”假期消费旅游数据分析
核心观点 2022年沪深300下跌21.63%，其中，消费者服务上涨6.29%，商贸零售下跌5.55%，申万美容护理板块下跌6.74%，均获得明显超额收益。2023年以来，沪深300上涨4.07%，商贸零售+0.28%，美容护理板块-6.43%，消费者服务-13.79%，表现均弱于大盘。 旅游、博彩：旅游板块在疫后仍建议重点关注存在扩张预期、供给优质、模式升级改造的优质休闲度假或综合旅游标的，同时建议关注澳门博彩业ggr快速修复下龙头的恢复韧性和非博彩业务成长性。 餐饮：疫后龙头竞争格局有一定改善，关注行业趋势变化红利，年内预计综合壁垒较强且成长性或第二曲线兼具的α标的将迎来机遇。 风险提示：1、国际香化品牌在中国市场的认可度持续下降，因地缘政治因素及全球经济因素导致中间档次的精品品牌销售承压，对于免税行业亦存在价格以外的竞争压力。 3、餐饮高速开店带来管理能力和储备的不足，引起单店运营效率出现下滑，进而敏感反映在业绩端；副牌开发、产品创新、产业链延伸不及预期；宏观经济波动持续影响旅企现金流状况及新模式开发和验证进度。 5、医美监管趋严带来情绪面影响；上游企业新品开发、获批进度不及预期；产品端竞争愈加激烈；医美机构外延拓张不顺，新机构盈亏平衡期较长，手术分级制度推广导致进入门槛太高等。 7、金价大幅波动导致居民消费意愿受到影响，结婚人数和新出生人口的持续下降可能影响到庆典类黄金珠宝的终端需求。 核心观点 2. 当前市场对美联储、欧央行等主要央行5月货币政策决议共识较为一致，市场分歧降低，债券收益率总体波动不大。 简评： 美国加利福尼亚州金融保护和创新局5月1日宣布关闭第一共和银行。该行由银行业监管机构联邦储蓄保险公司接管，后续由摩根大通银行收购第一共和银行全部储蓄存款和剩余资产。 俄乌冲突继续升级，无人机空袭增加导致双方石油仓库均发生大火。俄罗斯政府下令在2024年4月1日之前暂停公布石油、天然气和凝析油产量统计数据。 美国宣布自5月11日正式结束因新冠疫情而开始的公共卫生紧急状态，取消对国际航空旅客的新冠疫苗接种要求。 澳洲联储意外加息25个基点，续刷2012年以来新高。利率决定3.85%，预期3.60%，前值3.60%。澳洲联储预期今年GDP预计将增长1.25%；2023年通胀率将达到4.5%；失业率将逐渐上升，到2025年中期左右将达到约4.5%。表示实现软着陆的道路十分狭窄。 欧洲央行管委维斯科表示，可能需要进一步的货币紧缩，欧洲央行应该谨慎行事，逐次会议做出决策。 三、经济数据： 澳大利亚3月CPI同比增长6.3%，低于预期的6.5%；第一季度通胀降至7%，食品、服装和住房压力均有所缓解。 日本3月工业产出月率初值0.8%，预期0.5%，前值4.60%。日本3月工业产出年率初值-0.7%，预期-1.20%，前值-0.50%。日本3月失业率2.8%，预期2.50%，前值2.60%。 四、全球市场 债市方面，海外主要经济体国债收益率维持稳定，美国、德国、英国10年期国债收益率与节前持平，表明市场对主要央行近期的货币政策预期稳定。巴西、南非和日本分别涨2.1、1.5和1bp，印度、俄罗斯和法国则略有下跌。当前市场对美联储、欧央行等主要央行5月货币政策决议共识较为一致，市场分歧降低，债券收益率总体波动不大。 外汇市场方面，联储加息预期下，美元指数微升0.47%至102，非美货币总体稳定，加息政策下澳元小幅上涨，英镑、加元和欧元小幅下跌，随着上周日央行货币政策会议总体基调温和，日元延续下跌趋势。未来随着美联储紧缩政策退出预期被市场消化，欧洲和新兴市场汇率更多取决于经济和通胀情况。 铁路公路:五一假期全国铁路运输客流预计同比2019年增长20% 1）全国铁路五一小长假运输为期8天，预计客流量同比2019年增长20%，日均发送旅客1500万人次。4月28日-5月1日全国铁路发送旅客分别为1544.6万、1966.1万人、1783.1万人次、1682.6万人次。 3）4月29日至5月1日全国高速公路日均小客车流量预计为5619万辆，同比比2022年同期增长125%，2019年高速公路日均车流量为5200多万辆次。 从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月24日-4月28日）交运板块保持稳定，铁路运输板块上涨3.81%。 全国铁路五一小长假运输为期8天，预计客流量同比2019年增长20%。全国铁路五一小长假运输（自4月27日至5月4日）为期8天，全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，较2019年同期增长20%，超历史同期最高水平，日均发送旅客1500万人次。其中，4月28日-5月1日全国铁路发送旅客分别为1544.6万、1966.1万人、1783.1万人、1682.6万人次，5月2日预计发送旅客1645万人次，有望恢复至2019年同期的20%以上。 广铁集团4月27日至4月30日已发送旅客951.4万人次，最高峰4月29日刷新历史记录。4月27日-5月1日日广铁集团发送旅客分别达158.4万、225万、296万、271.9万和259.1万人次，其中4月29日单日发送旅客刷新历史记录，较2019年增长12.1%。5月1日广铁集团发送旅客较2021年同期增长26.3%，较2019年同期增长37.1%。 风险提示：高铁建设速度不及预期 近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。能源价格大幅提升风险 受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。其他运输方式的竞争风险 高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁(601816,诊股)持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。清算政策调整的风险 由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。