海外跌宕、国内分化

　本报告针对五一假期期间国内外重要宏观数据及事件进行解读，包括国内PMI、假期消费、美欧GDP、第一共和银行事件等，并对节前一周重要政策如稳就业、稳外贸进行解读。

　消费：假期消费数据亮眼，服务强于商品趋势延续，但收入约束下仍有隐忧。“五一”旅客发送量已经基本恢复至2019年水平。旅游客流量创历史新高，根据文化和旅游部数据，“五一”假期旅游人数达到2019年的119.1%，旅游收入恢复至2019年的100.7%。整体恢复态势积极，但相较而言，收入恢复仍慢于客流，体现的仍是客单价偏弱，或反映出就业压力下居民收入恢复相对偏慢的现状。另外，在公布的零售数据中，呈现出服务消费改善大于商品消费的事实。延续了23年一季度服务消费好于商品消费的表现。

　稳就业：扩大就业特别是青年就业有赖服务业，低保扩容稳中低收入水平。4月26日，国务院办公厅发布《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》。《通知》推出三方面举措：一是扩大就业容量，吸纳就业量最大的是制造业、批发零售业、建筑业、交运仓储和住宿餐饮业，其中有三个行业和疫情防控优化直接相关，可能是就业来源中弹性最大的部分。另外政治局会议提到“稳定农民工等重点群体就业”，考虑到建筑业中土木工程就业占比仅有9.1%，更可能指向的是稳地产而非基建。二是针对性“拓宽渠道促进高校毕业生等青年就业创业”，要求发挥国有部门对青年就业的吸纳作用，但或仍需依靠服务业就业改善来解决问题。三是“加强困难人员就业帮扶”，并纳入最低生活保障等救助范围。呼应财政预算报告，对于稳定居民未来预期，增加消费特别是必需消费起到直接效果。

　风险提示：稳增长政策见效速度慢于预期，海外货币紧缩超预期。