兴业证券：新旧动能切换之下企业利润分化

　2023年一季度，全国规模以上工业企业利润累计同比下降21.4%，其中3月单月同比下降19.2%，降幅较1-2月有所收窄；库存周期来看，一季度工业企业仍处于被动去库阶段到主动补库存的切换阶段。3月工业利润同比降幅收窄，其中利润率拖累收窄，增加值拉动抬升。随着经济新旧动能切换，行业利润走势出现分化。整体来看，经济复苏初期，企业利润或逐渐从底部回升。工业企业仍处于被动去库阶段到主动补库存的切换阶段。

　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。