中信新能源汽车丨积极关注上海车展，产业链需求将迎来修复

　李鹞 汪浩 黄耀庭 柯迈

　▍新能源汽车销量受燃油车价格拖累，但正在走出最差时点，上海车展车型看点多。

　▍锂电排产：产业链去库存加速，排产有望在Q2-Q3逐渐修复。

　▍估值分析：锂电产业链各细分板块估值处于历史低分位。

　截至2023年4月14日，我们测算得出当前锂电产业链龙头公司估值大多处于近三年0-20%低分位，估值性价比较高；从板块来看，我们测算当前电池板块对应2023/2024年PE分别为21/16x，铁锂正极板块对应2023/2024年PE分别为13/10x，三元正极板块对应2023/2024年PE分别为15/11x；负极板块对应2023/2024年PE分别为13/10x，隔膜板块对应2023/2024年PE分别为15/12x，电解液板块对应2023/2024年PE分别为17/13x，锂电辅材板块对应2023/2024年PE分别为18/13x。

　新能源车需求恢复不及预期；2023年中游产能释放，行业竞争加剧，格局恶化的风险；全球工业体系“逆全球化”加剧对公司海外业务拓展带来的负面影响；上游原材料价格快速下降带来存货减值风险；新技术客户验证与产能投放不及预期。

　在新能源汽车补贴退坡大背景下，叠加燃油车价格战影响，2023年一季度新能源汽车销量承压，产业链各环节排产较弱，相关公司经营端受到一定压力，去库存行为显著。

　当前，产业链各细分板块估值处于历史低分位水平，配置性价比较高。推荐具备行业竞争力的供应链优质龙头企业。