北京时间4月10日，在长达近8个小时的漫长会议之后，欧佩克和非欧佩克成员国(欧佩克+)终于敲定了一份减产协议。协议确定，自2020年5月1日开始减产1000万桶/日，为期两个月；自2020年7月起，减产800万桶/日，至12月；自2021年1月起减产600万桶/日，至2022年4月。这是欧佩克成立以来，幅度最大的一次减产协议。但是，达成的减产协议并未能提振国际油价。截至记者发稿，WTI原油期货价格报23.19美元/桶，当日下跌7.57%；布伦特原油价格报31.99美元/桶，当日下跌2.59%。欧佩克机制是由沙特主导的石油输出国组织(欧佩克)和俄罗斯等非欧佩克产油国组成，但全球产油大国美国并未参加这一机制。针对OPEC+达成长期减产协议，中信证券10日发布研报称，测算5-6月OPEC+满额减产叠加伊朗等三国被动减产，同比2019年仅减少896、906万桶/天，远不足以对冲短期需求的锐减。预计4月油价底部震荡，5-6月减产落地推动油价回升至40美元/桶附近，下半年随着需求恢复持续回升，2020年布油中枢45-50美元/桶。油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。 在此次会议召开之前，全球产油大国的关系扑朔迷离。即便在会议召开期间，墨西哥一度拒绝减产协议，直到最后才投出了赞成票。此前，沙特曾表示包括美国、加拿大和巴西等G20组织的大型产油国都加入减产协议，沙特才会同意合作；俄罗斯表示，已准备好与美国和OPEC一起大幅减产1000万桶/日，俄罗斯还称，如果美国愿意减产，俄也愿意削减10%产量。如果沙特和俄罗斯说服美国，达成的减产协议将是历史上覆盖范围最广、最有影响力的“OPEC++”减产协议。尽管美国国内有非常严格的反垄断法、反托拉斯法，联邦政府无权要求生产商进行减产，但这并不意味着美国无法对国内产量进行管理。实际上，美国州政府下的监管机构有发放勘探许可证、召开听证会、建议生产商减产的权力，以德州铁路委员会为例，该组织就拥有对企业进行配额制生产管理的权力。可能的结果，一是美国以模糊的口径表态减产，比如以页岩油平均资本支出下降多少、或者比预期产量减少多少来作为减产依据。二是部分州参与减产，类似于去年加拿大阿尔伯塔省油砂生产商减产的方式，比较可能的州是德克萨斯州和北达科达州。
为什么OPEC同意减产，原油反而下跌呢？
减产幅度远低于预期
媒体称，OPEC+曾提出减产1500万-2000万桶/日，相当于全球供应量的15%-20%。但随后削减为1000万桶/日令人失望，因为这种幅度远不足以对应需求的减少。分析师们认为，OPEC+最终的减产幅度可能低于市场预期，并且，由卫生事件导致的需求破坏太大，问题不容易解决。咨询公司首席原油分析师Energy Aspects称，需求的下降比产量降幅大得多，她预计4月份需求可能减少2500万桶/天。Energy Aspects还称，随着需求的急剧下降，储油空间也将耗尽，届时产油国将被迫停产。OPEC+现在想减产的幅度仅仅只是将来他们无论如何都要被迫削减的幅度。媒体引述对冲基金公司Again Capital LLC合伙人John Kilduff称：“过去几天，市场消化了很大的(减产)希望。产油国需要移除大山，而他们可能只移了一个小土坡。”
5月减产太慢
沙特和俄罗斯意向中的5月才开始减产也让市场失望，因为那意味着4月份供应仍将持续增加。此外，俄罗斯和沙特此前表示，只有美国加入减产，俄罗斯才会减产。而美国尚未表示将会否实施强制减产。美国能源部周二曾发声明称，白宫坚持不干预民间市场，但即便政府不采取行动，美国的产量也已经在下降。20国集团(G20)能源部长们也将于周五举行会议。
文/期市言论
